장 초반 vs 장 마감, 언제 사는게 유리할까요?

ETF를 사기로 마음먹었다면, 장이 열리자마자 사는 게 나을까요? 마감 무렵에 사는 게 나을까요?

답을 내려면 하루를 두 토막으로 잘라야 합니다.

• 밤사이: 어제 종가에서 오늘 시가까지. 장이 닫혀 있는 동안 벌어진 변화입니다
• 장중: 오늘 시가에서 오늘 종가까지. 실제로 거래가 이뤄지는 시간입니다

주식형 ETF 872종의 시세 75만 5천 건을 이 기준으로 갈라봤습니다. 2020년 1월부터 2026년 8월까지 거래일 1,626일입니다.

결과가 한쪽으로 완전히 기울었습니다

주식형 ETF가 6년 8개월 동안 오른 폭은 전부 장이 닫혀 있는 동안 만들어진 셈이에요. 정작 거래가 이뤄지는 9시부터 3시 반까지는 평균적으로 가격이 흘러내렸고요.

연도별로 봐도 예외가 없습니다.

7년 내내 밤사이는 플러스, 장중은 마이너스입니다. 시장이 크게 빠진 2022년에도 밤사이는 플러스였습니다. 방향이 한 번도 바뀌지 않았습니다.

해외 ETF 때문 아니냐는 반론

국내 ETF 중에는 미국 지수를 따라가는 상품이 많습니다. 미국장이 밤에 오르면 다음 날 아침 시가가 그만큼 높게 시작하죠. 그럼 이 결과는 그냥 「해외 ETF가 밤사이 갭 상승한 것」을 본 게 아닐까요?

그래서 기초자산이 국내인 ETF와 해외인 ETF를 갈라 다시 계산했습니다.

해외 쪽이 더 크긴 합니다. 하지만 국내 ETF만 봐도 밤사이 +836%, 장중 -71.8%로 방향이 똑같습니다. 해외 갭 상승만으로는 설명되지 않는다는 뜻이죠.

그래서 언제 사는 게 유리했나요?

매수하는 입장에서 다시 읽어보겠습니다.

장중 수익률이 마이너스라는 말은, 하루가 지나면서 가격이 시가보다 낮은 쪽으로 끝나는 날이 더 많았다는 뜻입니다. 평균 -0.0891%였고, 플러스로 끝난 날은 46.4%로 절반이 안 됩니다.

같은 날 같은 ETF를 산다면, 개장 직후보다 마감 무렵이 평균적으로 0.0891% 저렴했습니다. 1,000만원을 산다면 약 8,900원 차이죠.

그러니 질문에 답하자면, 지난 6년 8개월 동안은 장 마감 쪽이 조금 유리했습니다.

여기서 멈춰야 하는 이유

숫자가 워낙 선명해서 이런 생각이 들 수 있습니다. 「종가에 사서 다음 날 시가에 팔면 연 44%인데?」

그렇게 되지 않습니다. 세 가지 이유가 있습니다.

첫째, 시가는 생각보다 불리하게 체결됩니다. 개장 직후에는 사려는 호가와 팔려는 호가의 간격이 하루 중 가장 넓습니다. 표에 찍힌 시가는 그날 첫 체결가일 뿐이고, 실제로 그 시각에 팔면 그보다 낮은 가격에 팔립니다. 밤사이 수익의 상당 부분은 이 간격 안에 있을 가능성이 높습니다. 이 분석은 호가 스프레드를 반영하지 못하기 때문에, 밤사이 +1,025%는 실제로 손에 쥘 수 있는 값이 아닙니다.

둘째, 매일 사고팔아야 합니다. 1,626번을 왕복해야 하는데, 매매 수수료가 왕복 0.03%만 잡아도 하루 0.1526%의 밤사이 수익 중 5분의 1이 사라집니다. 여기에 스프레드까지 더하면 남는 게 없습니다.

셋째, -77.7%는 실재하지 않는 숫자입니다. 매일 시가에 사서 그날 종가에 파는 사람이 6년 8개월을 버텼다면 그렇게 됐을 거라는 가상의 계산이지, 누군가 실제로 잃은 돈이 아닙니다.

실제로 써먹을 수 있는 건 이만큼입니다

이 분석이 말해주는 실용적인 내용은 딱 하나입니다.

어차피 오늘 살 계획이라면, 굳이 개장 직후 서두를 이유는 없었다.

적립식으로 매달 같은 날 사는 분이라면 그날 오전보다 오후 늦게 사는 편이 평균적으로 조금 나았다는 정도죠. 차이는 0.089%로 크지 않지만, 어차피 살 거라면 공짜로 얻는 차이입니다.

같은 데이터를 월과 요일로 나눠 본 글은 주식형 ETF의 계절성을 분석해보았습니다에 있습니다.

반대로 이 차이를 노려 매매 횟수를 늘리는 것은 확실히 손해입니다. 0.089%를 얻으려고 0.1% 넘는 비용을 쓰게 되니까요.

분석 기준

• 데이터: ETF 연구소가 수집한 일별 시세 원장(시가·종가). 2020-01-03 ~ 2026-08-20, 거래일 1,626일
• 모집단: 국내 상장 주식형 ETF 872종 (생존 763종 + 상장폐지 109종). 상장폐지된 종목도 폐지 직전까지의 시세를 그대로 넣었습니다. 살아남은 종목만 쓰면 결과가 좋은 쪽으로 기울기 때문입니다
• 제외: 레버리지·인버스
• 계산: 밤사이는 당일 시가 ÷ 전일 종가 - 1, 장중은 당일 종가 ÷ 당일 시가 - 1. 각 거래일마다 모든 종목의 값을 동일가중 평균한 뒤 날짜순으로 이어 붙였습니다
• 표본: 755,100건. 시가가 없거나 0인 값, 직전 거래일과 7일 넘게 벌어진 구간, 한 구간 변동이 ±30%를 넘는 값 등 8,779건(1.1%)은 제외했습니다
• 국내·해외 구분: 종목 정보의 기초자산 소재지 기준. 두 그룹 모두 같은 방식으로 따로 계산했습니다
• 미반영 (중요): 호가 스프레드, 매매 수수료, 세금, 분배금. 특히 개장 직후 스프레드를 반영하지 못하는 점이 이 분석의 가장 큰 한계이며, 본문에서 밤사이 수익률을 전략으로 옮기면 안 된다고 적은 이유입니다
• 누적 수익률의 성격: 매일 해당 구간만 반복해서 보유했다고 가정한 계산값입니다. 실제 투자 성과가 아닙니다

본 자료는 투자 참고용이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다.